2
Федеральное агентство по рыболовству
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования
«Калининградский государственный технический университет»
(ФГБОУ ВО «КГТУ»)
Институт отраслевой экономики и управления
Кафедра экономики сельского и рыбного хозяйства
Курсовая работа
по дисциплине: «Экономика оценки инвестиционных проектов»
на тему: «Финансирование и кредитование инвестиционных проектов»
Выполнила:
студентка группы 14 ЭК-8
Кружкова Екатерина Андреевна
Проверила:
Швайко Анна Анатольевна
Калининград, 2018 г.
Содержание
Введение
1 Теоретические аспекты финансирования инвестиционных проектов
1.1 Сущность проектного финансирования
1.2 Определение стоимости инвестиционных ресурсов
2 Источники финансирования инвестиционных проектов
2.1 Банковское (ссудное) финансирование
2.2 Лизинг и форфейтинг как основные формы финансирования
Заключение
Список использованных источников
лизинг форфейтинг финансирование инвестиции
Введение
Инвестиции, как на макро, так и на микроуровне, являются составной частью экономики. На современном этапе одной из наиболее важных проблем остается обеспечение динамического развития экономики. В числе факторов, которые влияют на процессы экономического развития, решающую роль играет инвестирование.
При разработке инвестиционного проекта субъекту, стремящемуся привлечь инвестиции, необходимо разработать собственную стратегию финансирования инвестиционного проекта, которая включает в себя определение способов финансирования проекта, источников и структуры финансовых вложений. Главной проблемой при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.
Традиционно под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.
Целью данной работы является анализ сущности и видов финансирования инвестиционных проектов и определение стоимости инвестиционных ресурсов.
Для достижения поставленной цели необходимо решить такие задачи, как изучение теоретических аспектов финансирования инвестиционных проектов; рассмотрение способов финансирования инвестиционных проектов. В процессе анализа в курсовой работе были использованы научно - методические источники информации. В частности таких авторов как: Иванов В.А., Черкасов В.Е., Зимин И.А., Ивасенко А.Г.
1 Теоретические аспекты финансирования инвестиционных проектов
1.1 Сущность проектного финансирования
Проектным финансирование в международной практике понимается как финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, основой которого являются инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое предприятие в будущем.
Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от обычной кредитной сделки может быть осуществлено распределение риска между участниками инвестиционного проекта.
На начальном этапе финансированием инвестиционных проектов занимались крупнейшие американские и канадские банки. Сейчас - эту сферу деятельности освоили банки всех развитых стран, при этом лидерами являются банки Великобритании, Германии, Нидерландов, Франции и Японии. Активно участвуют в финансировании инвестиционных проектов международные финансовые институты, в частности МБРР и ЕБРР.
Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов. В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).
Проект финансирования должен соответствовать определенным критериям. Предварительно оценивается общая информация о проекте, включающая сведения о виде инвестиционного проекта, его отраслевой и региональной принадлежности, размерах запрашиваемого финансирования, степени проработанности проекта, качестве гарантий, наличии рисков.
С учетом важности упорядочивания инвестиционной деятельности в России создан Федеральный центр проектного финансирования, цель которого эффективное содействие привлечению финансовых средств, в том числе внешнего финансирования, и обеспечение реализации инвестиционных проектов, имеющих приоритетный для национальной экономики характер. Вместе с тем действующее законодательство препятствует осуществлению проектов. А именно, не отрегулированы правовые основы проектного финансирования в различных секторах рынка: предоставление концессий и гарантий, страхование, фондовый рынок, трастовые, лизинговые операции и др.
Развитию проектного финансирования в стране препятствуют неблагоприятный инвестиционный климат, необеспеченнось ресурсом для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, низкая квалификация участников проектного финансирования и другие факторы, усугубляющие проектные риски. В сложившихся условиях решение проблемы требует комплексного подхода, учитывающего интересы различных сторон.
Важной частью такого подхода является усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков, включая предоставление гарантий банкам, принимающим участие в финансировании инвестиционных проектов, находящихся в системе государственных приоритетов, налоговое стимулирование механизмов инвестирования, развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов.
Существенное значение для развития проектного финансирования имеет изучение возможностей применения и адаптации опыта мировой практики к российским условиям, в том числе в области разработки методических подходов, обеспечивающих повышение эффективности инвестирования. Следует отметить, что решение проблемы повышения эффективности инвестирования (независимо от конкретной формы инвестиций) тесно связано с анализом возможностей инвестора по мобилизации собственных и заемных источников, инвестиционной привлекательности внешней среды, выбора объектов инвестирования с целью определения приемлемого уровня риска при достижении требуемого дохода. Эти вопросы, в свою очередь, определяют необходимость изучения вопросов экономической оценки инвестиционной деятельности.
1.2 Определение стоимости инвестиционных ресурсов
При принятии решения о привлечении источников для финансирования инвестиционных проектов важную роль играет определение стоимости инвестиционных ресурсов или инвестируемого капитала.
Стоимость инвестиционных ресурсов представляет собой необходимую ставку дохода, который должна получать фирма для того, чтобы покрывать расходы и быть привлекательной для капиталов на рынке.
Основными факторами, которые определяют стоимость капитала, являются рискованность полученных доходов, удельный вес задолженности в его структуре, финансовая устойчивость предприятия и другие факторы.
Например, если ожидаемые поступления и денежный поток изменчивы, задолженность высокая, а предприятие не обладает финансовой репутацией, инвесторы будут покупать его акции только тогда, когда их риск будет компенсирован высокими доходами. И наоборот, постоянно растущие доходы, низкая задолженность и финансовая репутация позволяют фирме выпустить облигации и акции с низкими расходами.
Кроме уровня доходности и риска, на стоимость инвестиционного капитала влияет и то, какие источники финансирования привлекаются для реализации проекта, потому что цена собственных (прибыли), долговых (банковские заемы, эмиссия облигаций) и привлеченных (эмиссия привилегированных и обыкновенных акций) ресурсов разнятся.
Далее необходимо рассмотреть механизмы формирования цены на каждый вид инвестиционных ресурсов отдельно.
Первым из таких ресурсов разберем стоимость капитала от привлечения долговых ресурсов.
Говоря о стоимости капитала, мы должны всегда отдавать себе отчет в том, что она представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость его использования. Это вызвано тем, что деньги -- это один из видов ограниченных (экономических) ресурсов, а потому, направляя их на финансирование одного типа коммерческих операций, мы делаем невозможным вложение этих средств в другие виды деятельности.
Поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится не из одного источника, а из нескольких, то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэтому, средневзвешенная стоимость капитала может быть определена, как тот уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, что бы обеспечить получение всеми категориями инвесторов, дохода, аналогично тому, который они могли бы получить от альтернативных вложениях, с тем же уровнем риска.
В процессе инвестиционной деятельности предприятие часто использует заемные средства. Стоимость этого капитала определяется на рынке с учетом: срока пользования ссудой, изучения своевременности расчетов заемщика по ранее полученным займам и размерах риска.
Кроме того, на стоимость долгового капитала влияют такие факторы, как:
? возможности получения долгосрочного инвестиционного кредита в нынешних финансово-кредитных учреждениях на более выгодных условиях;
? учета кредитором характера партнерских взаимоотношений с заемщиком (финансового состояния, кредитной истории, продолжительности и прочности связей), альтернативных вариантов вложения (инвестирования) средств в другие активы, с целью получения максимального дохода;
В последнее время банки обязаны в кредитном договоре указывать совокупную стоимость кредита с учетом процентной ставки по нему, стоимости всех сопутствующих услуг и других финансовых обязательств заемщика, связанных с получением, обслуживанием и погашением кредита (в пользу третьих лиц - страховщиков, оценщиков, регистраторов, нотариусов и т.д.), а также указать ее в процентном значении и в денежном выражении в валюте платежа по кредитному договору, в виде реальной процентной ставки (в годовых процентах), которая точно дисконтирует все будущие денежные платежи заемщика по кредиту к чистой сумме выданного кредита.
Расчет значения реальной процентной ставки осуществляется с использованием следующей формулы:
ЧСК = E (K/ (1 + d));
(при t= i, n),
где ЧСК - чистая сумма кредита, предоставленного заемщику;
d - реальная процентная ставка;
i - порядковый номер периода действия кредитного договора (месяц или день);
n - общее остаточное количество периодов действия кредитного договора (месяцев или дней) на дату расчета.
Уровень финансовых расходов, связанных с получением кредита, может определяться и через эффективную годовую ставку процента (EAR). Эта ставка определяет, те относительные издержки, которые несет заемщик за год в целом, выплачивая проценты за кредит. Определяется она по формуле:
EAR = (1 r / m)^m -1,
где EAR - эффективная годовая ставка за кредит;
r - годовая ставка процента за кредит, коэффициент;
n - количество периодов (лет);
m - количество начислений в году по ставке процента.
Следующим ресурсом является облигация. На стоимость капитала от облигаций влияют те же факторы, что и на цену инвестиционного кредита. Однако стоимость капитала, привлеченного от эмиссии облигаций рассчитывается по формуле:
Kb = Сb/(F*(1-V)),
где Kb- стоимость капитала от размещения облигаций;
С b- летний купон на выпуск новых облигаций;
F - номинальная стоимость облигаций;
V - затраты на выпуск облигаций, удельный вес коэффициентах к номинальной стоимости облигаций.