Материал: Денежно-кредитная политика Банка России

Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Две эти разновидности политики носят дискреционный кредитно-денежной политики или гибкой. Такая политика проводится целенаправленно государством. Существует вариант и не дискреционной политики. Согласно этому варианту экономика развивается в соответствии с монетарным правилом (М. Фридман). Масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться темпами равными потенциальному росту реального ВВП. Строгое следование этому правилу связывает руки правительству, препятствует проведению краткосрочной денежно-кредитной политики.

2. Роль Центрального банка России в проведении кредитно-денежной политики

.1 Сущность и основные функции Центрального банка России

Центральный Банк РФ (Банк России) - государственное кредитное учреждение, наделенное правом выпуска банкнот, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса, хранения официального золотовалютного резерва.

Центральный Банк РФ наделяется также правом выпуска денег и государственных ценных бумаг, устанавливает нормативную величину кредитного спроса, хранит денежные резервы коммерческих банков и предоставляет им кредиты, является кассовым центром.

Основная его задача - это проведение государственной политики в области эмиссии, кредита, денежного обращения.

Статус, задачи, функции, полномочия и принципы организации и деятельности Банка России как публично-правовой организации законодательно определяются Конституцией Российской Федерации, Федеральным законом "О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)" и другими федеральными законами. Согласно Конституции Российской Федерации главной задачей Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля. Основными целями деятельности Банка России являются: укрепление покупательной способности и курса рубля по отношению к иностранным валютам; развитие и укрепление банковской системы России; обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов. Реализация этих целей осуществляется Банком России независимо от органов государственной власти. Получение прибыли не входит в цели деятельности Банка России.

Принцип независимости - ключевой элемент статуса Центрального Банка Российской Федерации - проявляется, прежде всего, в том, что Банк России не входит в структуру федеральных органов государственной власти и выступает как особый институт, обладающий исключительным правом денежной эмиссии и организации денежного обращения. Банк России является юридическим лицом и выступает как субъект публичного права. Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью. Полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России осуществляются самим Банком России; изъятие и обременение обязательствами имущества Банка России без его согласия не допускаются. Финансовая независимость Центрального Банка Российской Федерации выражается также в том, что он осуществляет свои расходы за счет собственных доходов и не регистрируется в налоговых органах.

Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации, которая назначает на должность и освобождает от должности Председателя Банка России (по представлению Президента Российской Федерации) и членов Совета директоров Банка России, а также назначает аудитора Банка России и утверждает годовой отчет Центрального банка Российской Федерации и аудиторское заключение.

Функции Банка России:

во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля;

монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение;

является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования;

устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;

устанавливает правила проведения банковских операций бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;

осуществляет государственную регистрацию кредитных организаций, выдает и отзывает лицензии кредитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом;

осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций;

регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;

осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций, необходимых для выполнения своих основных задач;

осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты;

определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами;

организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством Российской Федерации;

принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;

проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений;

публикует соответствующие материалы и статистические данные, а также выполняет иные функции в соответствии с федеральными законами.

Для реализации возложенных на него функций Центральный Банк РФ участвует в разработке экономической политики Правительства Российской Федерации.

Банк России и Правительство Российской Федерации информируют друг друга о предполагаемых действиях, имеющих общегосударственное значение, координируют свою политику, проводят регулярные консультации.

Банк России консультирует Министерство финансов РФ по вопросам графика выпуска государственных ценных бумаг и погашения государственного долга с учетом их воздействия на состояние банковской системы и приоритетов единой государственной денежно-кредитной политики.

Банк России проводит кредитно-денежную государства различными инструментами и методами, которые указаны в Федеральном законе РФ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» (см. Приложение).

.2 Анализ денежно-кредитных показателей в 2014 году

В 2014 году были установлены следующие цели по инфляции: 5% в 2014 году, 4,5% в 2015 году и 4% в 2016 году. Но в 2014 году развитие российской экономики, как известно, отклонилось от базового прогноза, а именно: ухудшение внешнеэкономической ситуации привело к более низким по сравнению с ожидавшимися, темпами роста ВВП России, ослаблению рубля, ускорению роста потребительских цен и увеличению рисков для финансовой стабильности, что вызвало резкое повышение инфляции.

В декабре 2014 г. она достигла 11,4% по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года, в феврале 2015 г. - 16,7%, что отмечено на рис. 2.1.

Рис. 2.1 Динамика цен на потребительские товары (месяц к соответствующему месяцу предыдущего года, %)

Для сдерживания инфляции Банк России повышал в 2014 году ключевую ставку, что позволило в условиях усиления внешнеэкономической неопределенности поддержать доверие к национальной валюте и ограничить спекуляции против нее. Последовавшее повышение процентных ставок по банковским вкладам способствовало прекращению оттока средств из рублевых депозитов и ограничило масштаб ускорения роста цен.

Для стабилизации экономической ситуации в стране Банк России реализовывал ряд особых мер:

•        ввел инструменты рефинансирования в иностранной валюте;

•        использовал консервативный подход к управлению ликвидностью банковского сектора, в том числе установил лимиты на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп»;

•        упразднил действовавший механизм курсовой политики, предполагавший регулярное проведение интервенций в соответствии с установленными правилами, то есть фактически перешел к режиму плавающего валютного курса;

Внешнеэкономические условия и платежный баланс

Для России складываются менее благоприятные внешние условия, чем ожидалось в августе 2014 года: снижена оценка темпов роста ВВП стран - торговых партнеров рис.2.2., произошло падение цены на нефть и в дальнейшем она может сохраниться на более низком, чем предполагалось ранее, уровне. Внешние условия в настоящее время ограничивают рост российской экономики как за счет сокращения доходов от экспортных операций, так и вследствие сохранения повышенной внешнеэкономической неопределенности, а также ограниченности источников внешнего финансирования. Вместе с тем в отсутствие дополнительных шоков сдерживающее влияние внешних условий на экономику России будет ослабевать. Центральные банки ряда крупнейших стран мира заявили о смягчении денежно-кредитной политики, что окажет поддержку росту мировой экономики и ценам на сырьевые товары, а также в какой‑то степени компенсирует влияние ужесточения политики Федеральной резервной системы США на динамику индикаторов финансовых рынков.

Негативное влияние финансовых санкций, введенных в отношении российских компаний, будет сглаживаться по мере усиления начавшейся в последние месяцы диверсификации источников привлечения финансовых средств. Кроме того, ослабление рубля, хотя и привело к усилению инфляционного давления, частично компенсирует потерю экспортных доходов экономики от снижения цены на нефть.

Рис. 2.2 Темпы прироста агрегированного показателя ВВП стран - торговых партнеров (в % к соответствующему кварталу предыдущего года)

Финансовые условия

В 2014 г. тренды финансового рынка в целом характеризовались некоторым ужесточением финансовых условий. Значительные валютные интервенции Банка России в октябре привели к оттоку ликвидности банковского сектора и росту задолженности кредитных организаций по операциям рефинансирования. В то же время увеличение предложения иностранной валюты способствовало стабилизации ситуации с долларовой ликвидностью. На повышение ключевой ставки Банка России ставки МБК отреагировали аналогичным ростом. На фоне увеличения краткосрочных ставок денежного рынка, а также сохраняющейся внешнеполитической и экономической неопределенности доходности на всех сегментах внутреннего рынка капитала росли. Рост ставок наблюдался и по банковским кредитам нефинансовым заемщикам. Повышение ставок и ужесточение процедур отбора заемщиков банками наряду с сокращением спроса на кредиты со стороны населения, малых и средних предприятий в условиях низкой экономической активности привели к дальнейшему снижению годовых темпов роста банковского кредитования (с исключением валютной переоценки), что наглядно видно на рис. 2.3. на примере отдельных элементов розничного кредитного портфеля.

Рис. 2.3 Годовые темпы роста отдельных элементов розничного кредитного портфеля (%)

Внутренние экономические условия.

В III квартале и октябре 2014 г. экономическая активность оставалась низкой, но выше ожиданий. Вместе с тем отмечалось некоторое увеличение потребительской активности на фоне ослабления рубля и повышения инфляционных ожиданий. Инвестиции в основной капитал продолжали снижаться умеренными темпами. Основной положительный вклад в прирост ВВП внес чистый экспорт. С учетом более высоких, чем ожидалось, итогов 2014 года и действия краткосрочных факторов со стороны спроса оценки темпа прироста ВВП были в 2014 г. повышены с 0,4 до 0,6%. Темпы роста потребительских цен в сентябре-ноябре 2014 г. после относительно умеренной динамики в июле-августе вновь ускорились под влиянием обесценения рубля, а также действия специфических факторов на отдельных рынках, в том числе введенных в августе ограничений на продовольственный импорт.

.3 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов

Главной целью единой государственной денежно-кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности, что означает достижение и поддержание устойчивой низкой инфляции.

Банк России с 2015 года будет проводить денежно-кредитную политику в рамках режима контроля инфляции. Банк России оказывает влияние на процессы ценообразования с временным ограничением, поэтому цель по инфляции должна устанавливаться на среднесрочную перспективу. Целью денежно-кредитной политики является снижение инфляции до 4% в 2017 году и дальнейшее ее поддержание вблизи указанного уровня. Предполагаемый уровень инфляции представлен на рис. 2.4. Постоянная цель установлена с учетом структурных особенностей российской экономики и динамики инфляции в странах - торговых партнерах России и является достижимой на трехлетнем горизонте.

Рис.2.4 Инфляция к соответствующему периоду предыдущего года (%)

Цель по инфляции определена для индекса потребительских цен (ИПЦ), измеренного за месяц по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года. Данный показатель характеризует изменение стоимости набора товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством, и позволяет оценить масштаб воздействия роста цен на благосостояние населения. ИПЦ является наиболее понятным и широко используемым субъектами экономики индикатором инфляции, поэтому его динамика вносит значимый вклад в формирование инфляционных ожиданий.

В результате действия непредвиденных факторов инфляция может отклоняться от цели в пределах 1,5 процентного пункта.

Денежная программа на 2015-2017 гг предполагает пять сценариев развития российской экономики, формирующих различные условия проведения денежно-кредитной политики. Большое количество сценариев связано с повышенной неопределенностью относительно изменения внешних для отечественной экономики факторов.

Во всех пяти сценариях ожидается, что восстановление мировой экономики будет постепенным и неравномерным, темпы роста экономик стран - основных торговых партнеров России останутся относительно невысокими. В связи с этим динамика внешнего спроса в ближайшие годы не окажет значительного стимулирующего воздействия на экономику России.

В 1 варианте предполагается возвращение цены на нефть марки «Юралс» и ее последующее незначительное снижение. Также в этом сценарии ожидается, что санкции в отношении России будут отменены в 3 квартале 2015 года.

Банк России также рассмотрел еще четыре сценария (IIa, IIb, IIIa и IIIb), которые отличаются комбинацией предположений относительно траектории цен на нефть и длительности действия санкций. В вариантах IIa и IIb ожидается умеренный рост цен на нефть к середине 2015 года с последующим их снижением, в вариантах IIIa и IIIb закладывается, что цена на нефть сократится до 80 долларов США за баррель и сохранится на данном уровне до конца 2017 года. В вариантах, отмеченных субиндексом «a» предполагается, что санкции будут отменены в III квартале 2015 года, в вариантах с субиндексом «b» санкции действуют до конца 2017 года. Вариант IIb рассматривается Банком России в качестве базового.

В рамках этого сценария прогнозируемый сдержанный рост потребительского спроса и предполагаемое снижение инфляционных ожиданий с учетом осуществленного в 2014 году ужесточения денежно-кредитной политики и распределенного влияния уже произошедшего в 2014 году замедления роста денежных и кредитных агрегатов будут обеспечивать условия для замедления инфляции в 2015-2017 годах. Ожидается, что инфляция сохранится на повышенном уровне до конца первого квартала 2015 года и далее начнет снижаться.