Председатель совета директоров -- Александр Киселёв, генеральный директор -- Константин Солодухин.
Деятельность:
Общая протяженность сети «Ростелекома» составляет порядка 150 тысяч км. Основу сети составляют волоконно-оптические линии связи (ВОЛС) «Москва -- Новороссийск», «Москва -- Хабаровск» и «Москва -- Санкт-Петербург». По цифровым линиям «привязок» обеспечен выход на 88 цифровых автоматических междугородных телефонных станций (АМТС) в 77 субъектах Российской Федерации. Сеть компании базируется на восьми узлах автоматической коммутации (УАК) и 11 международных центрах коммутации (МЦК). В составе компании функционируют 7 региональных филиалов и 2 функциональных филиала.
Услуга IP-транзита была выделена из «Ростелекома» в отдельную компанию, «РТКомм.РУ», использующую канальные ресурсы «Ростелекома».
В начале августа «Ростелеком» ввёл в эксплуатацию собственную магистральную 10G IP-сеть, охватывающую Ростов-на-Дону, Краснодар, Волгоград, Ставрополь, и завершил охват всей территории России в октябре 2006 года.
18 октября Ростелеком получил сертификат качества своей IP-MPLS сети[4] и стал провайдером магистрального интернета.
В декабре 2006 года «Ростелеком» и телекоммуникационная компания Японии KDDI в рамках проекта «Транзит Европа Азия» подписали соглашение о строительстве линии Находка -- Наоетцу общей пропускной способностью в 640 Гбит/с вместо прежних 560 Мбит/с.
Выручка «Ростелекома» в 2007 году по МСФО составила 64,6 млрд руб. (рост по сравнению с 2006 годом на 4,9 %), чистая прибыль -- 2,8 млрд руб. (в 2006 году -- 1,5 млрд руб.). В 2008 г компания имела долю 20 % рынка магистрального интернета; в планах увеличить долю до 41 % к 2013 г.
Сравним средние доходности (см. приложение) за день и риски 5 ценных бумаг в сводной таблице и построим по ней график Парето:
Согласно закону эффективности по Парето (выше-левее:доходнее-менее рискованнее) и, учитывая, что мы умеренные инвестора, выбираем из предложенных 5 компаний 3, акции которых на графике подходят нам - NKELP, LKOHP, NKEL.
По условию сначала формируем портфель с равными долями, для чего сначала необходимо составить ковариационную и корреляционную матрицы, применив функцию Excel КОВАР для подсчета ковариационной матрицы и формулу расчета коэф-в корреляции:
Corr(A;B)=cov(A;B)/( дA·дB)
Для расчета корр-й матрицы (согласно вышенаписанной формуле) необходимо рассчитать риски между бумагами.
Матрица корр-и позволяет определить степень взаимосвязи между выбранными ценными бумагами.
Доходность портфеля определяем по формуле:
rp=?Xi•ri
Риск портфеля определим с помощью ковариационной матрицы и значений долей бумаг в портфеле (при равенстве XL+XNP+XR=1):
д2p = X2LдLL+2XLXNдLN+X2NдNN+2XNXNPдNNP+X2NPдNP+2XLXNPдNP
Для портфеля с равными долями:
rp = 0,707 %
дp = 0,016066
Теперь берем 15 различных портфелей с различными долями и заданными доходностями и минимизацией риска с помощью модуля Excel Поиск решения, задавая программе общий риск портфеля.
1) В целевой ячейке (в excel ячейка B88) задаем формулу расчета риска портфеля (см. выше), используя в ней доли портфеля (массив B90:D90) и ковариационную матрицу (G89:I91)
2) Вписываем в соответствующие ячейки (B91:В91) доходности ц.б., выбранных по графику Парето
3) В ячейку расчета доходности портфеля вписываем формулу, связывающую доходности бумаг и их доли
4) В следующие ячейки вводим ограничения-условия:
найденные доли должны быть от 0,1 до 0,9 (B92:D93)
сумма долей ц.б. должна равняться единице XL+XN+XNP=1 (E90:E91)
рассчитываемое значение доходности портфеля - должно быть равно заданной нами доходности (B94:C94)
5) в ячейку C94 вписываем желаемую доходность портфеля (в пределах доходностей ц.б., входящих в портфель).
Далее вызываем Поиск решения:
указываем целевую ячейку (B88)
указываем задачу минимизации (риска)
задаем изменяемые ячейки (те, в которых excel будет считать доли портфеля)
вводим ограничения, оговоренные ранее.
Нажимаем “Выполнить решение” и Поиск решения выдает нам соответствующие доли ц.б., при заданной доходности портфеля и минимальном при этом риске портфеля.
В нашем конкретном примере при доходности 0,00870 (0,87%) Поиск решения выдал следующий вариант (доли ц.б.) портфеля с риском 0,017038:
Лукойл 10% ц.б. в портфеле
Никель (обыкн. акции) - 10% ц.б. в портфеле
Никель (привилегир. акции) - 80% ц.б. в портфеле.
Таким способом перебирается 15 различных портфелей (доходность портфеля выше той, которая при равнодолевом портфеле), сведем результаты решений в сводную таблицу (см.ниже) и выберем наилучшее для нас решения, сравнив решения компьютера с нашим решением, когда доли бумаг в портфеле равные.
Инвестору конечно желательна максимальная прибыльность портфеля, но она не может быть больше, чем максимальная прибыльность по одной из 3-х бумаг (в данном случае и при таких условиях). В данном случае программа не видит решений при данных условиях при доходности 0,00870.
Как видно из таблицы, равнодолевой портфель не самый лучший вариант для инвестора. Портфели со 11-го по 15-й дают большую доходность при меньшем риске за счет более правильного составления долей ц.б. Далее идут портфели с возрастанием риска, что нам не подходит по характеру инвестора.
Нам необходимо выбирать из портфеля в диапазоне от 11-го до 15, приемлемый риск при “достойной” доходности, как умеренному инвестору.
В данном случае я бы выбрал 15-й портфель, при доходности на 0,093% выше и риске ниже на 0,000517, чем при равнодолевом портфеле.
Заключение
Внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.
Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска, доходности и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.
В нашей курсовой работе мы составили портфель из трех бумаг в следующих долях:
привилегированные акции Лукойл - 24%
обыкновенные акции НорНикель - 10%
привилегированные НорНикель 66%.
При таких долях доходность портфеля равняется 0,8% с риском 0,015549.
В данной работе можно увидеть, что равнодолевой портфель не совсем эффективен для инвестора. В портфель включены бумаги с различной степенью риска и доходности. Выгоднее составлять портфель из более доходных бумаг, но при этом необходимо следить за уровнем риска (что позволяет нам сделать модуль Excel Поиск решения).
В выбранном нами портфеле преобладают привилегированные акции компании НорНикель с доходностью 0,94% (Лукойл 0,44%; Норникель обыкн-е - 0,74%).
И также данный портфель выгоден по степени риска нежели равнодолевой. Бумаги с высокой степенью риска - обладают минимальной долей - 10% (обыкн-е акции НорНикель) с риском 0,0270. У двух других акций степень риска примерно одинаковая (Лукойл - 0,0188 и привил-е акции НорНикель - 0,0189). Для более наглядного сравнения показатели двух портфелей приведены в следующей таблице и таблице, представляющей характеристики бумаг, входящих в данные портфели.
Сравнение показателей портфелей:
Характеристики (уровень доходности (rсрi) и риска (дi)) ц.б. в портфелях:
Приложения
Биржевые данные
В приведенных ниже таблицах представлены данные о ценах, по которым строились графики динамики цен акций, а также расчет доходности (в таблицах) акции на 1 день (по цене Close) и над/под таблицей соответствующей фирмы расчет средней доходности за 1 день и риска данной ценной бумаги.
Данные за 2 месяца - июль и август (Open, High, Low, Close prices). Цены в рублях за акцию с 3 июля по 31 августа.
Доходность на 1 день (ri) = (pi+1-pi)/pi, где pi - цена закрытия
Средняя доходность за 1 день (rср) = (r1+r2+…rn)/n, где n - кол-во дней, за которые берутся цены
Риск бумаги (д) = ?(?(ri-rср)2/n)
1) Лукойл (LKOHP) привилегированные акции
rL = 0.44% (средняя доходность за 1 день)
дL=0.0118
Лукойл (LKOHP) привилегированные акции
Line
Bars
candlesticks
2) ОАО “Мосэнерго” (MSNG)
rM=0,39%
дM=0,0277
Line
Bars
candlesticks
3) “Норильский никель” (NKEL)
rN = 0.74%
дN=0.0270
Line
Bars
candlesticks
4) “Норильский никель” (NKELP) привилегированные акции
rNP = 0.94%
дNP=0.0189
“Норильский никель” (NKELP) привилегированные акции
Line
Bars
candlesticks
5) “Ростелеком” (RTKMP) привилегированные акции
rR = 0.23%
дR=0.0251
“Ростелеком” (RTKMP) привилегированные акции
Line
Bars
candlesticks