Курсовая работа (т): Основные фазы экономического цикла и их специфика в национальной экономике Республики Беларусь

Кроме того, в Беларуси на определении индикаторов цикла сказывается специфика национальной экономики. В частности, среди лидирующих показателей при приближении к верхней поворотной точке цикла сигнализирует прежде всего уровень цен на сырье (как основная экзогенная причина стохастических колебаний для открытой экономики Беларуси). Но поскольку рынок ресурсов экономики Беларуси не является конкурентным (большинство ресурсов ввозится из РФ от одних и тех же импортеров), и производители в краткосрочном периоде реагируют на повышение цен на ресурсы автоматическим повышением себестоимости продукции, то мультипликативно тиражируется эффект повышения цен производителей. Эффект наступает без какого-либо интервала запаздывания реакции на повышение сырьевых цен. [12, с. 21-22]

Для предсказания наступления фазы спада делового цикла важно знать лидирующие индикаторы страны.

Для определения интервалов опережения при сравнении динамик макропоказателей с динамикой объема ВВП, как правило, применяется процедура сглаживания.

В развитых странах для определения поворотных точек цикла в настоящее время используется методология Национального бюро экономических исследований (НБЭИ) США, в соответствии с которой выбор момента перелома в цикле производится с учетом продолжительности фазы кризиса (она должна быть не менее пяти месяцев) и всего цикла (он должен быть не менее 15 месяцев). Такие временные рамки заранее исключают из объектов исследования волны малой периодичности, называемые «сезонными». Во-первых, такими действиями исключается факт взаимодействия малых и средних циклических колебаний. Сезонные волны, накладываясь на более длительные, могут усиливать или, напротив, сглаживать амплитуды колебаний последних. Возможна также ситуация наложения различных волн периодичностью более года друг на друга со сдвигом во времени, так что в результате между поворотными точками возникает интервал всего в два-три месяца, поверхностно воспринимаемый как сезонное колебание. Во-вторых, не все из так называемых «сезонных» колебаний объяснимы сезонными факторами. В частности, выявлены резкие циклические выбросы в динамиках объемов инвестиций в основной капитал, госрасходов, субсидий из консолидированного бюджета, налоговых сборов, объяснимые только с институциональных позиций (привычки, стандарты экономического поведения, неформальные установки). Такие колебания могут быть устранены совершенствованием государственного регулирования экономики.[9]

3.Поворотные точки монетарной природы

экономический рост фаза

Циклические колебания в экономике возникают не только под действием монетарных, но и фискальных, и институциональных и других факторов. Важную роль все же играют монетарные факторы как внутренней, так и внешней природы. Финансовый рынок Беларуси в настоящее время не достаточно стабилизирован. Наиболее существенным фактором его неравновесия выступает международная конъюктура. В частности, Беларусь, практически не обладая стратегическими запасами полезных ископаемых, импортирует их из-за рубежа, что влияет на формирование внутренних цен. Поэтому любые колебания цен на импортное сырье становится источником последующих колебаний цен на внутреннем рынке.

Для предсказания узловых точек цикла достаточно знать общую реакцию экономики на изменение монетарных рычагов, а также интервалы опережения объема национального производства верхних и нижних поворотных точек циклической волны, а также амплитуды колебаний.

Верхняя поворотная точка циклической волны, вызванной изменением внешних цен, формируется следующим образом. Субъекты экономики получают неожиданный сигнал извне в виде роста цен на импортное сырье и принимают несколько решений. Во-первых, сокращают объемы производства из-за невозможности сохранения их на прежнем уровне вследствие ограниченности своих капиталов, низкой платежеспособности населения. Но тут же повышают цены на готовую продукцию, производимую из данного сырья с целью наверстывания упущенных производственных возможностей и в ожидании дальнейшего роста цен. Так рождается поворотная точка к спаду в динамике ВВП, вызванному экзогенным фактором монетарной природы.

Во втором случае повышение индексов цен наступает с опозданием на такой интервал, который представляет время от момента окончания переработки сырья по старым ценам, находящегося пока в производственных запасах, до момента закупки сырья по уже более высоким ценам и реализации готовой продукции на его основе. Анализ интервала лидирования индексов цен по отношению к объему национального производства показывает, что этот интервал составляет в среднем около 1-2 месяца. Такой же интервал наблюдается между объемом валового дохода фирмы и индексом цен. На следующей стадии этого процесса происходит тиражирование роста цен во всех смежных секторах экономики по принципу мультипликативного эффекта. В результате возникает повышенный спрос на деньги в связи с выросшими ценами. Правительство и национальный банк принимают меры по расширению денежной массы согласно спросу. В результате рост денежной массы первоначально наступает позже поворотной точки цикла, созданной экзогенным ростом импортных цен.

Наконец, на четвертой стадии после расширения денежной массы наступает положительная реакция со стороны объема национально производства. Так формируется нижняя поворотная точка рассматриваемого типа цикла.

Валютный курс как один из монетарных показателей способен формировать свой тип циклической волны как реакцию на рост цен импортируемых сырьевых ресурсов. Удорожание импортного сырья и энергоносителей вызывает необходимость изыскания дополнительных валютных ресурсов для производственных закупок. Возрастает спрос на иностранную валюту. Курс национальной валюты при этом падает. Падение курса вызывает у населения, ведущего себя адаптивно и ожидающего дальнейшие инфляционные проявления, желание сберечь на черный день накопления в виде иностранных валют.

Потребность населения переводить свои сбережения из национальной валюты в иностранную подкрепляется в белорусской экономике институционально сложившимся за последнее десятилетие недоверием к устойчивости национальной денежной единицы. Именно поэтому курс доллара долго не падал на территории Беларуси, несмотря на сложившуюся уже тенденцию его падения на мировых валютных биржах. Такой инерционный эффект предпочтения иностранных активов приводит к значительному затяжному падению отечественного курса, но вызывает положительный сдвиг в открытой экономике: стимулирует экспорт, делая выгодным вывоз отдельных товаров.

Тогда наступает черед формирования нижних поворотных точек данного типа цикла, т.к. стимулирование экспорта ведет к расширению производства, в экономике будет дан толчок к расширению объема ВВП.

Но почти моментальная реакция ВВП и экспорта на изменение валютного курса делает динамику валютного курса белорусского рубля невыгодным индикатором поворотных точек.

Соответствующий анализ нижних поворотных точек позволил сделать вывод о том, что внутренние цены непосредственно не влияют на формирование нижних поворотных точек белорусских циклов, что явно противоречит теоретической концепции С. Кузнеца, объяснявшего их формирование эндогенными факторами.

Причина отсутствия непосредственного влияния внутренних цен на формирование нижних поворотных точек цикла заключается в чрезмерной степени открытости экономики Беларуси. По этой же причине на формирование нижних поворотных точек оказывает влияние торможение темпов роста внешних цен.

Из проведенного исследования поворотных точек можно сделать следующие обобщающие выводы о специфических чертах индикаторов поворотных точек циклов в экономике Беларуси:

·        Формирование верхних поворотных точек в экономике Беларуси происходит под действием экзогенных факторов, в их роли выступает прирост цен на импортируемое сырье и энергоносители; наиболее часто свойство лидирования проявляют индекс цен промышленных производителей и индекс цен продуктов питания. Это связано не только с высокой степенью открытости экономики, но и с адаптивным поведением субъектов экономики.

·        Надежным лидирующим индикатором верхних поворотных точек является динамика инвестиций в основной капитал непроизводственного назначения и общего объема инвестиций в основной капитал. Именно инвестиции в основной капитал непроизводственного назначения как одно из приоритетных направлений построения социально-ориентированной модели в Беларуси первые начинают испытывать дефицит финансирования при приближении экономического спада.

·        На формирование нижних поворотных точек влияет торможение темпов роста внешних цен, внутренние цены непосредственно не влияют на формирование нижних поворотных точек белорусских циклов, что связано с чрезмерной степенью открытости экономики Беларуси.

4. Экономический кризис 2008-2009 гг. в Республике Беларусь: причины, меры правительства, их эффективность и последствия для национальной экономики

В сентябре 2008 г. - с объявления банкротства ипотечного банка Lehman Brothers начался мировой финансовый кризис, переросший потом в мировой финансово-экономический кризис.

Наиболее острую его фазу ведущие мировые державы во главе с США, которые этот кризис и породили, купировали. Отодвинув в сторону рыночные постулаты типа «банки не отвечают по обязательствам государства, а государство не отвечает по обязательствам банков», правительства западных стран и их центробанки вливали из бюджетов и централизованных банковских ресурсов миллиарды и миллиарды долларов и евро дополнительной ликвидности. Не особо отставали от них и другие страны мира. Огонь кризиса, как говорится, залили денежными потоками. Собственно, и сегодня этот процесс продолжается.

Экономическое развитие Республики Беларусь в 2008-2009г. протекало в сложных условиях. Мировой финансово-экономический кризис оказал негативное воздействие на экономику Республики Беларусь, тесно вовлеченную в международные торгово-экономические связи. В целях минимизации неблагоприятного воздействия мирового кризиса в условиях снижения внешнего спроса и ухудшения условий внешней торговли при ограниченных возможностях привлечения иностранного капитала на международном финансовом рынке Правительством и Национальным банком был принят и реализован ряд мер, в том числе необходимая корректировка и повышение гибкости курсовой политики. Первичное воздействие внешнего шока для экономики в определенной мере было компенсировано за счет стимулирующей денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, а также привлечения дополнительного исключительного финансирования. Несмотря на принятые меры, несбалансированность внешнеторговых операций сохранилась, что во многом стало результатом продолжающегося опережающего роста внутренних расходов по сравнению с ростом производства и недостаточной эффективности экономики. В условиях ограниченных возможностей привлечения капитала частным сектором финансирование возросшего дефицита счета текущих операций было обеспечено преимущественно посредством заимствований органами государственного управления и денежно-кредитного регулирования, что привело к значительному росту совокупного внешнего долга.

В 2009 году усилились риски, связанные с операциями на внутреннем финансовом рынке Республики Беларусь. Девальвационные процессы 2009 года оказали существенное влияние на соотношение доходности рублевых и валютных депозитов. Всплеск рублевой доходности вкладов в иностранной валюте, последовавший после одномоментной девальвации в январе 2009 г., наряду с ростом девальвационных ожиданий способствовал временному падению интереса вкладчиков к осуществлению сбережений в национальной валюте. При этом негативные тенденции в сберегательном процессе имели место преимущественно в начале года. Ужесточение процентной политики Национального банка привело к постепенному восстановлению доверия к белорусскому рублю как к средству сбережения. Уже во втором полугодии 2009 года произошло постепенное восстановление прироста рублевых вкладов при одновременном замедлении роста валютных вкладов. По итогам 2009 года доходность депозитов в белорусских рублях превысила рублевую доходность валютных вкладов.

Снижение устойчивости платежного баланса сыграло определяющую роль в формировании высокого уровня чистого спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке Беларуси. После значительного ухудшения в конце 2008 года ситуация на внутреннем валютном рынке к середине 2009 года несколько улучшилась. [15]

Таблица 3.1. - Основные показатели внешней торговли активов Республики Беларусь в 2008-2011 гг. (в млн. дол.США)

По данным таблицы 3.1.в Республике Беларусь наблюдается отрицательный платежный баланс с пиком в 2010 году. На результаты внешней торговли оказали негативное влияние ряд факторов:

мировой финансовый кризис, в результате которого покупная способность стран приобретающих белорусскую продукцию снизилась;

зависимость белорусского экспорта от импортного сырья;

высокая энергоемкость производства;

уменьшение золотовалютных резервов.

5.Золотовалютные резервы Республики Беларусь

В период мирового финансового кризиса одной из гарантий стабильности для национальных финансовых систем является формирование золотовалютных резервов, соответствующих масштабам национальной экономики и степени ее вовлеченности в процесс международного движения капитала. Различают резервы в национальном определении и в определении Международного валютного фонда. В состав последних входят наиболее ликвидные активы - мировые валюты и монетарное золото (в слитках и монетах). В составе резервов в национальном определении в Республике Беларусь учитываются не только резервные валюты и золото, но и другие драгоценные металлы и драгоценные камни.

По оценкам ведущих экономистов, политика последовательного накопления резервов позволяет задействовать три механизма, способных решить проблемы внутреннего и внешнего рынков в национальной экономике Беларуси и, следовательно, инициировать экономический рост:

увеличение рентабельности за счет девальвации национальной валюты, приводящей к падению относительных цен на товары и реальных размеров заработной платы;

стимулирование экспорта;

улучшение инвестиционного климата.

Таблица 3.2 - Динамика международных резервных активов Республики Беларусь в 2008-2011 гг. (в млн. дол. США)

В последние годы основным источником пополнения золотовалютных ресурсов нашей страны стали иностранные кредиты, в том числе кредиты Международного валютного фонда (МВФ). Кроме того, с 2010 г. Республика Беларусь приступила к размещению еврооблигаций, средства от реализации которых также используются на эти цели. Существенное негативное влияние на величину резервных активов в этот период оказали увеличение отрицательного сальдо платежного баланса, а также мировой финансовый кризис, приведший к снижению объемов экспорта.

Чтобы не допустить оттока валюты из страны, в 2011 г. на валютном рынке Беларуси был введен ряд ограничений. К ним относятся: запрет на авансирование импорта за счет валютных кредитов, значительное увеличение для импортеров биржевого сбора по операциям с иностранной валютой и введение запрета предприятиям покупать на внутреннем рынке иностранную валюту для импорта оборудования, стоимость которого превышает 50 тыс. евро.

К основным функциям золотовалютного резерва страны относятся:

осуществление платежей в иностранной валюте, которые могут относиться к компетенции Национального банка (в том числе платежей по обслуживанию внешнего государственного долга);

поддержание уверенности в способности государства исполнять свои обязательства;

защита и обеспечение устойчивости национальной валюты путем проведения интервенций для поддержания ее курса.

Выполнение данных функций зависит от достаточности объема золотовалютного резерва. [3]

Бюджетно-налоговая политика.

В качестве основного мероприятия в области налоговой политики в рамках работы по сокращению налоговой нагрузки предполагается снизить ставку налога на прибыль. Рассматривается ее уменьшение с 24% до 20-22 %. Однако важное условие для снижения налога на прибыль - отказ от многочисленных и избирательных налоговых льгот. Одновременно намечается ввести механизм переноса убытков на прибыли будущих периодов. Он предоставит организациям право уменьшать будущие прибыли на суммы убытков прошлых лет.

При реализации указанных мер налоговой политики уровень централизации финансовых ресурсов в консолидированном бюджете Беларуси в 2012 году составит 28% к ВВП, в 2009 году этот показатель составлял 34%, в 2010 - 29,9%, в 2011 -28,2% к ВВП.

В области расходов бюджета, в связи со значительным сокращением налоговой нагрузки, предполагается соразмерное уменьшение государственной поддержки реального сектора экономики. Выделяемые средства будут перераспределены на стимулирование экспорта и создание новых инновационных производств.

В финансировании науки приоритетным должно стать внебюджетное финансирование научной деятельности, востребованной реальным сектором экономики. Заказчиками научных исследований будут выступать отраслевые министерства и их предприятия, местные органы власти. Это позволит увязать финансирование науки с потребностями реального сектора экономики.

Средства, которые направляются на бюджетное субсидирование организаций ЖКХ, будут увязаны с повышением тарифов на жилищно-коммунальные услуги для населения. В 2012 году их уровень за счет средств населения должен обеспечивать покрытие не менее 35% затрат на оказание услуг. При этом тарифную политику на услуги ЖКХ важно серьезно изменить, введя дифференцированную оплату коммунальных услуг, которая будет зависеть от объема и времени их потребления.

Доведение до себестоимости оплаты населением ряда услуг позволит создать конкурентную среду на рынке жилищно-коммунальных услуг, привлечь к их предоставлению частный бизнес и, в конечном итоге, будет способствовать сокращению затрат по их оказанию. Повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги и услуги пассажирского транспорта будет сопровождаться мерами по повышению социальной защиты населения. Социальная поддержка будет оказываться только в рамках адресных программ помощи нуждающимся. Средства на поддержку будут выделяться тем, кто по объективным причинам не может заработать их сам. Соответствующие расходы в бюджете предусматриваются в необходимом объеме. Пока же неэффективная система социальной поддержки сдерживает реформирование экономики и снятие ограничений в ценообразовании.

Задача бюджетной политики - повышение эффективности расходования бюджетных средств.

Необходимо напрямую связать осуществление государственных расходов с достижением конкретных результатов, максимально широко внедрить нормативные методы финансирования отдельных направлений расходов в противовес покрытию фактически складывающихся затрат бюджетных организаций.[2]

Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2008-2011 годы.

год:

создание условий для устойчивого экономического роста и выполнения прогнозных показателей социально-экономического развития посредством реализации монетарных целей и задач инструментами денежно-кредитного и валютного регулирования;

минимизацияпоследствий глобального финансово-экономического кризиса для финансово-кредитной системы Республики Беларусь, в целях обеспечения устойчивости национальной валюты и финансовой стабильности в целом. [5]

год:

обеспечение макроэкономической и финансовой стабильности в условиях негативного воздействия мирового финансово-экономического кризиса.

[6]

год:

обеспечение финансовой стабильности и снижение внешних дисбалансов. [7]

год:

Снижение внутренних и внешних дисбалансов в экономике.[8]

Ставка рефинансирования:

В первом полугодии 2008 года ставка рефинансирования не изменялась и составляла 10 процентов годовых. Однако в условиях ускорения инфляционных процессов во втором полугодии в целях повышения доходности сбережений в белорусских рублях и дальнейшего стимулирования роста вкладов населения и организаций в банках Национальный банк постепенно повысил ее до 12 процентов годовых. В среднем за 2008 год указанная ставка составила 10,3 процента годовых против 10,5 процента годовых в 2007 году. В реальном выражении за 2008 год с учетом более высоких по сравнению с 2007 годом темпов инфляции ставка рефинансирования сложилась на отрицательном уровне (минус 2,2 процента годовых). [5, с. 20]

В целях снижения инфляционного и девальвационного давления, обеспечения стабильности обменного курса белорусского рубля, дальнейшего стимулирования привлечения вкладов физических и юридических лиц в банки ставка рефинансирования с 8 января 2009 г. была повышена.

С 1 декабря 2009 г. вследствие замедления инфляционных процессов, стабилизации ситуации на депозитном рынке и в целях повышения доступности кредитов (при сохранении привлекательности депозитов в национальной валюте в банках) Национальный банк осуществил снижение ставки рефинансирования на 0,5 процентного пункта, установив ее на уровне 13,5 процента годовых. В реальном выражении за 2009 год ставка рефинансирования сложилась на положительном уровне 4,2 процента годовых (за 2008 год - на отрицательном уровне минус 2,2 процента годовых).В апреле 2009 г. в связи со снижением темпов инфляции процентные ставки по операциям Национального банка понижены на 2 процентных пункта.

Регулирование денежного предложения и текущей ликвидности банков осуществлялось с использованием механизма обязательного резервирования. Для поддержания текущей ликвидности банков, а также создания более благоприятных условий для привлечения рублевых средств населения как важного источника кредитования экономики в 2009 году снижен норматив резервных требований для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций.[6, с. 20-21]

Использование и развитие инструментов денежно-кредитной политики было подчинено достижению приоритетной цели монетарной политики.

В 2010 году Национальный банк широко использовал процентную ставку в качестве операционного инструмента воздействия на денежно-кредитную сферу. Национальный банк осуществил постепенное снижение ставки рефинансирования с 13.5 процента годовых на начало 2010 года до 10.5 процента годовых на 1 января 2011 года. С целью расширения возможности банков по регулированию собственной ликвидности за счет использования фонда обязательных резервов в условиях ограниченности обеспечения, необходимого для получения рефинансирования Национального банка, норматив фиксированной части резервных требований снижен с 40 до 10 процентов. В целях оперативного реагирования на изменение текущей экономической ситуации и усиление защиты рублевых вкладов от инфляции Национальным банком была увеличена ставка рефинансирования с 10.5 процентов годовых на начало 2011 года до 45 процентов годовых на начало 2012 года.[8]

Таблица 3.3. - Размер ставки рефинансирования в Республике Беларусь на период с 2008 г. по 2011 г. [13]

Таким образом можно сделать некоторые выводы:

проведение денежно-кредитной политики и развитие банковского сектора во многом определяются эффективностью функционирования всех отраслей экономики и социальной сферы, а также складывающимися макроэкономическими условиями.

макроэкономическая ситуация в 2008 году характеризовалась экономическим ростом, увеличением реальных денежных доходов и занятости населения, объемов внешней торговли и инвестиций в основной капитал, профицитом консолидированного бюджета.

макроэкономическая ситуация в 2009 году по сравнению с 2008 годом характеризовалась снижением деловой и инвестиционной активности, замедлением темпов роста денежных доходов населения, ухудшением текущего счета платежного баланса, что в значительной мере обусловлено негативным влиянием мирового финансово-экономического кризиса на экономику Республики Беларусь

макроэкономическая ситуация в 2010 году по сравнению с 2009 годом характеризовалась ростом деловой и инвестиционной активности, денежных доходов и занятости населения, замедлением инфляционных процессов на потребительском рынке и ухудшением платежного баланса.

макроэкономическая ситуация в 2011 году характеризовалась следующими тенденциями. В начале 2011 года сохранилось стимулирование внутреннего спроса, что позволяло поддерживать высокие темпы экономического роста на фоне нарастания внешнеэкономической несбалансированности. Возникшие дисбалансы на валютном рынке вызвали сокращение внутреннего спроса, что привело к постепенному замедлению к середине 2011 года темпов экономического роста. Во втором полугодии 2011 года рост ВВП обеспечивался увеличением чистого экспорта при замедлении потребительского и инвестиционного спроса.

негативное влияние на устойчивость экономики оказывали такие факторы, как высокая материалоемкость продукции и, как следствие, импортоемкость экономики, сохранение зависимости от внешних заимствований, вызывающих нарастание внешнего долга, незначительный уровень прямых иностранных инвестиций.

Заключение

Таким образом, цикличность - это всеобщая форма движения национальных хозяйств и мирового хозяйства как единого целого. Она выражает неравномерность функционирования различных элементов национального хозяйства, смену революционных и эволюционных стадий его развития, экономического прогресса. Наконец, цикличность - важнейший фактор экономической динамики, один из детерминантов макроэкономического равновесия. Из-за сложных, взаимопересекающихся трендов различных компонентов цикличности зачастую крайне трудно выделить отдельные циклы. Наиболее характерная черта цикличности - движение, происходит не по кругу, а по спирали. Поэтому цикличность - форма прогрессивного развития. Каждый цикл имеет свои фазы, свою длительность. Характеристики фаз неповторимы в своих конкретных показателях. Каждый цикл оригинален как в историческом, так и в региональном аспектах.

Для идентификации поворотных точек цикла весьма важно знать динамику показателей, признанных в мировой практике в качестве опережающих индикаторов.

Формирование верхних поворотных точек в экономике Беларуси происходит под действием экзогенных факторов, в их роли выступает прирост цен на импортируемое сырье и энергоносители; наиболее часто свойство лидирования проявляют индекс цен промышленных производителей и индекс цен продуктов питания. Это связано не только с высокой степенью открытости экономики, но и с адаптивным поведением субъектов экономики.

На формирование нижних поворотных точек влияет торможение темпов роста внешних цен, внутренние цены непосредственно не влияют на формирование нижних поворотных точек белорусских циклов, что связано с чрезмерной степенью открытости экономики Беларуси.

Проведение денежно-кредитной политики и развитие банковского сектора во многом определяются эффективностью функционирования всех отраслей экономики и социальной сферы, а также складывающимися макроэкономическими условиями.

В целях оперативного реагирования на изменение текущей экономической ситуации и усиление защиты рублевых вкладов от инфляции Национальным банком была увеличена ставка рефинансирования.

В следствии отрицательного сальдо внешней торговли происходило уменьшение золотовалютных резервов, что привело к необходимости во внешних заимствований для их пополнения.

Реализация мер налоговой политики направлена на снижение уровня централизации финансовых ресурсов в консолидированном бюджете Республики Беларусь.

Список литературы

1. Абель Э., Бернанке Б. Макроэкономика, 2010 [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://knigi-uchebniki.com/makroekonomika_710/makroekonomika278.html>

. Бюджетная политика: ориентиры на перспективу. [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.minfin.gov.by/data/jurnal/2011_7_Nasuta.pdf>

. Взаимодействие внутреннего и внешнего рынков в экономике Беларуси: влияние мирового кризиса и пути стабилизации.//Роль золотовалютных резервов в решении проблем взаимодействия внутреннего и внешнего рынков в национальной экономике Беларуси - Минск, 2011. - 49 с.

. Воробьев В.А.Макроэкономика: учебное пособие вузов / В. А. Воробьев, А. В. Бондарь, Л. Н. Новикова; под ред. В. А. Воробьева. - Минск: БГЭУ, 2009. - 270 с.

. Годовой отчет. Национальный банк Республики Беларусь. - Минск, 2009 [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.nbrb.by/publications/report/2008.pdf>

. Годовой отчет. Национальный банк Республики Беларусь. - Минск, 2010 [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.nbrb.by/publications/report/2009.pdf>

. Годовой отчет. Национальный банк Республики Беларусь. - Минск, 2011 [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.nbrb.by/publications/report/2010.pdf>

. Годовой отчет. Национальный банк Республики Беларусь. - Минск, 2012 [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.nbrb.by/publications/report/2011.pdf>

. Зенькова Л. П. Концептуальный подход к циклу и методика выделения переломных точек. [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/vchu/econ/2011_207/N207p017-020.pdf>

. Зенькова Л. П. Макроэкономика: учебное пособие / Т.С. Алексеенко [и др.]; под ред. Л. П. Зеньковой.- Минск: ИВЦ Минфина, 2009. - 380 с.

. Зенькова Л.П. Циклы: теоретическое наследие и реалии трансформационной экономики Беларуси. - М.: Интеграция, 2006.-304 с.

. Национальный банк Республики Беларусь. Ставка рефинансирования. [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.nbrb.by/statistics/sref.asp?menu=monpol_m>

. Основные показатели внешней торговли [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://belstat.gov.by/homep/ru/indicators/ftrade1.php

. Финансовая стабильность в Республике Беларусь. - Минск, 2010. - 94 с. [Электронный ресурс].- Режим доступа: <http://www.nbrb.by/publications/finstabrep/FinStab2009.pdf>